Аномальный приток долларов может обрушить тенге — аналитики
Как пишут аналитики HALYK FINANCE, в апреле 2026 года на Казахстанской фондовой бирже зафиксировано существенное нарастание предложения иностранной валюты на фоне сохраняющихся высоких оборотов торгов, пишет t.me/atamekenbusiness.kz
Совокупный объем торгов составил максимальный с 2024 года показатель в 8,7 млрд доллара. Для сравнения, торги долларами США в марте текущего года составляли 6,7 млрд доллара, а в апреле прошлого года — 5,4 млрд доллара. В целом, в январе–апреле 2026 года торги долларами США составили 27,9 млрд доллара, что на 9,2 млрд доллара больше показателя аналогичного периода прошлого года. С учетом укрепления тенге, такой существенный рост оборотов долларов США на бирже может быть объяснен только увеличением предложения валюты.
При этом совокупные объемы предложения валюты из известных нам источников за первые четыре месяца 2026 года (продажи валюты из Нацфонда, продажи валюты по зеркалированию покупок золота, продажа 50% валютной выручки госкомпаний и продажа валюты для покупки ГЦБ нерезидентами) остались на уровне аналогичного периода прошлого года (6 млрд долларов). Объемы заимствований в долларах США со стороны правительства, государственных и частных компаний в январе-апреле 2026 года также были гораздо ниже прироста предложения валюты в 9,2 млрд доллара. По информации БНС, в январе-феврале 2026 года экспорт вырос на 11,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом импорт также вырос на 11,4%, то есть давление на курс тенге со стороны внешнего торгового баланса было минимальным.
Наблюдаемое существенное расширение предложения иностранной валюты на биржевых торгах с начала 2026 года возможно обусловлено притоком крупных прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Вместе с тем на текущий момент официальная статистическая отчетность по ПИИ за первый квартал 2026 года отсутствует. Стоит также отметить, что в официальных сообщениях и интервью представителей Национального Банка ПИИ не упоминались в качестве фактора роста предложения долларов США в текущем периоде. Следует учитывать, что даже в случае подтверждения влияния ПИИ, данный источник валютной ликвидности характеризуется волатильностью и низкой прогнозируемостью, что не позволяет рассматривать его как фактор долгосрочной устойчивости рынка.
«В связи с этим мы считаем, что текущий курс тенге не отвечает фундаментальным факторам и после исчерпания источников повышенного предложения долларов США на рынок имеется вероятность значительного ослабления тенге. Неопределенность в отношении расширенного предложения валюты на рынок ограничивает возможность долгосрочного прогнозирования для участников валютного рынка и создает риски волатильности курса при исчерпании данных ресурсов», — пояснил советник Председателя Правления Мурат Темирханов.
По мнению специалистов, при среднегодовой цене нефти на уровне 85 долларов за баррель курс тенге к концу 2026 года может сложиться на уровне 540 тенге за доллар. Ключевыми факторами станут высокий уровень инфляции, сужение профицита торгового баланса вследствие недостаточного роста экспорта, охлаждение инвестиционной активности нерезидентов на рынке ГЦБ, а также значительное сокращение продаж валюты из Национального фонда по сравнению с прошлым годом. Вместе с тем, наш прогноз может быть пересмотрен в случае прояснения источников существенного расширения предложения долларов на биржу за четыре месяца текущего года, или в случае заметной активизации внешних заимствований в долларах со стороны государственного и квазигосударственного сектора, подчеркивают аналитики.
